Liebe Kundinnen und Kunden,
der Start ins Jahr 2023 war bis dato sehr turbulent. Die Risikobereitschaft ist nach dem äußerst schwachen Vorjahr zwar stark gestiegen, doch die Unentschlossenheit der Anleger hat für eine wechselhafte Stimmung und hohe Volatilität gesorgt.
Auch wir haben unsere Anlagestrategie angepasst und für Inflation, Zinsentwicklung und Wachstum die gleichen Meilensteine gesetzt wie Ende 2022. Der Fokus auf Fundamentaldaten erlaubt es uns, Strohfeuer von echten Trends zu unterscheiden, und uns auf Basis dessen angemessen zu positionieren.
Das Ende der Zero-Covid-Politik in China, Inflation sowie die Zinspolitik in den USA waren die entscheidenden Themen, die die Märkte seit Jahresanfang bewegten. Vor dem Hintergrund dieser Themen haben wir unsere Positionierung entsprechend angepasst. So haben wir unsere Duration von Investment-Grade-Anleihen auf fünf bis sieben Jahre verlängert und stehen dem US-Dollar nicht mehr positiv, sondern negativ gegenüber. In China und allgemein in Asien ist unsere Übergewichtung jetzt so hoch wie seit Jahren nicht mehr. Bei Industrieländer-Aktien haben wir Titel aus dem Euroraum auf neutral hochgestuft und den Abstand zur leichten Übergewichtung von US-Aktien verringert. Wir sind nun also grundsätzlicher optimistischer. Unsere größere Risikobereitschaft beschränkt sich jedoch auf ausgewählte Aktien, denn es gibt immer noch viele Unsicherheiten.
Wovon also hängt die Marktdynamik der nächsten sechs Monate ab? Ein wesentlicher Faktor ist natürlich die Geldpolitik der Fed. Vor allem aufgrund der Basiseffekte und der Mietinflation, die allmählich sinken sollte und deren Anteil am Verbraucherpreisindex mit 30 % beachtlich ist, dürfte die Inflation weiter fallen.
Die Fed dürfte ihren Zinserhöhungszyklus also zum Ende des ersten Halbjahrs beenden. Die schlechte Nachricht: Eine Senkung der Zinsen vor dem zweiten Quartal 2024 ist äußerst unwahrscheinlich, und die Aussicht auf längerfristig höhere Zinsen hat weitreichende Konsequenzen. Vor allem dürften sich die Anleger von sehr fremdkapitallastigen Marktsegmenten abwenden. Hochzinsanleihen sind dabei stärker betroffen als Investment-Grade-Papiere, und Schwellenländeranleihen mit niedrigem Rating könnten weiter unter Druck geraten. Außerdem meiden wir Anleihen aus dem Immobiliensektor. Letztlich dürften sich aber bei Kurskorrekturen Chancen in ausfallgefährdeten Anlagen ergeben.
Das Wiederhochfahren der chinesischen Wirtschaft und der dort ebenfalls steigende Konsum sind weitere wichtige Impulsgeber, die der Markt unseres Erachtens immer noch unterschätzt. Die wachsende Zuversicht an den globalen Aktienmärkten ist also ebenso gerechtfertigt wie die Aufwärtskorrektur der bislang extrem niedrigen Prognosen zahlreicher Ökonomen. In der westlichen Welt besteht indes die Gefahr, dass es angesichts der derzeit relativ widerstandsfähigen Daten erst im dritten oder vierten Quartal zu einem Negativwachstum der US-Wirtschaft kommt. Dies würde einen dynamischen Kursaufschwung an den Aktienmärkten der Industrieländer im späteren Jahresverlauf behindern. Es scheint, als hätten die Märkte fast alle positiven Nachrichten aus dem Westen bereits vorweggenommen, die aus Asien jedoch noch nicht ausreichend berücksichtigt. Daher rechnen wir in Asien mit größerem Aufwärtspotenzial und an den westlichen Märkten mit einer weiteren Konsolidierung.
Obgleich die Ausblicke der Zentralbanken und CEOs sowie wirtschaftliche Frühindikatoren sicher wertvolle Hinweise liefern, werden die Märkte bei einigen Schlüsselthemen im Trüben fischen. Die wahrscheinlich Folge: anhaltend hohe Volatilität, eine unsichere Zins- und Devisenmarktentwicklung, Stilrotation sowie Umschichtungen zwischen Sektoren. Die vielen Einflüsse auf den Verbraucherpreisindex, zähe Verhandlungen um die US-Schuldengrenze, geopolitische Unwägbarkeiten und ungewisse Energiepreisentwicklungen sind nur einige der möglichen Gründe für Unruhe am Markt. Von der Volatilität profitieren wir durch unsere Übergewichtung von Hedgefonds und Volatilitätsstrategien (zur Absicherung oder Erzielung von Erträgen).
Wir konzentrieren uns auf Anlagen in Qualitätswerte, die Auswahl überzeugender Bereiche und zentrale langfristige Themen wie die Energiewende, Infrastruktur, Luft- und Raumfahrt, Automatisierung und KI. Zudem investieren wir zu angemessenen Preisen in Private Assets sowie zur Diversifizierung in Hedgefonds.
Diese Strategie dürfte es uns erlauben, investiert zu bleiben und die Marktrückgänge des Jahres 2022 auszunutzen. Für eine gewisse Volatilität und unabsehbare Drehungen und Wendungen an den Märkten, die weiter zu erwarten sind, sehen wir uns gut gewappnet.
Unsere vier Schwerpunktthemen:
- Energiewende und -unabhängigkeit
- Biodiversität als Anlagechance
- Nachhaltige Ertragsquellen
- Der S-Faktor
2022 war ein schwieriges Jahr für die Weltwirtschaft. Nur wenige Bereiche verzeichneten ein stabiles Wachstum. Es kam zu Budgetkürzungen, Entlassungen in vielen Sektoren, Prognosen wurden angepasst und in zahlreichen Branchen hat das Gewinnwachstum nachgelassen. Nachhaltigkeit war jedoch einer der wenigen Bereiche, die nicht nur kon- tinuierlich wachsen, sondern denen die Probleme des Jahres 2022 in vielerlei Hinsicht sogar zuträglich waren. Der Ukraine-Konflikt, die steigenden Energiekosten und die sich verschärfende Klimakrise eröffnen allesamt Chancen im Bereich der Nachhaltigkeit.
Im Angesicht der Ereignisse des Jahres 2022 bemühen sich immer mehr Menschen, Unternehmen und Staaten um nachhaltige und erneuerbare Lösungen, so dass die Neuinvestitionen in diesem Bereich ein Rekordniveau erreicht haben.
Energiewende und -unabhängigkeit
Die Investitionen in die globale Energiewende haben 2022 erstmals die Marke von 1 Bill. USD geknackt und sind gegenüber dem Vorjahr um 31 % gestiegen. Zu diesem Wachstum haben die massiven Lieferkettenverzögerungen und geopolitischen Konflikte maßgeblich beigetragen. Sie haben uns vor Augen geführt, in welchem Maße Unternehmen und Staaten voneinander abhängig sind. Die Abhängigkeit von ausländischen Energielieferanten lässt sich durch erneuerbare Energien verringern, doch auch nachhaltige Infrastruktur wie Ladestationen, Wasserstoffproduktion, Recycling sowie CO2-Abscheidung und -Speicherung sind Teil der Energiewende. Da die meisten erneuerbaren Energiequellen nicht kontinuierlich verfügbar sind, wird von staatlicher Seite in Interkonnektivität investiert, um das Risiko von flächendeckenden Stromausfällen drastisch reduzieren zu können.
Investitionen in die globale Energiewende nach Sektoren
Quellen: Bloomberg Finance L.P., HSBC Global Private Banking, Stand: 14. März 2023
Erneuerbare Energien machen nach wie vor den größten Teil der Investitionen aus, doch der elektrifizierte Verkehr, der Elektrofahrzeuge und Ladeinfrastruktur umfasst, holt schnell auf. Da weltweit und vor allem in China die Investitionen in Elektrofahrzeuge und den breiteren Markt zunahmen, wuchs der Sektor 2022 um ca. 54 %. Im vergangenen Jahr wurde auch deutlich mehr in die Bereiche Elektroheizungen und Energiespeicherung investiert, und das Volumen des kleinsten Sektors Wasserstoff hat sich 2022 verdreifacht. Aufgrund der Kombination aus wirtschaftlicher, gesellschaftlicher und politischer Nachfrage, technologischem Fortschritt und dem Streben nach Energieautarkie bietet das Anlagethema zur Energiewende und -unabhängigkeit attraktive Chancen.
Biodiversität als Anlagechance
Die Menschheit wird sich zunehmend bewusst, dass der Nutzen der biologischen Vielfalt über das Quantifizierbare hinausgeht. Unsere Ozeane galten früher als Quelle unendlicher Reichtümer, die jahrzehntelang ausgebeutet wurden. Heute wissen wir: Die Ozeane speichern CO2, reflektieren das Sonnenlicht zurück ins All und fungieren als Temperaturregulierungssystem. Durch unsere Einflussnahme seit dem Industriezeitalter hat die positive Wirkung der Ozeane auf das Klima nachgelassen, doch inzwischen versuchen wir, den Schaden wieder rückgängig zu machen. Ein aktuelles Beispiel hierfür ist das am 4. März 2023 geschlossene historische Hochseeabkommen der Vereinten Nationen, mit dem ein rechtlicher Rahmen für die Einrichtung von Meeresschutzgebieten geschaffen wurde. Das Abkommen ist ein wichtiger Schritt in Richtung des im vergangenen Dezember auf der Weltnaturkonferenz festgelegten Ziels, bis 2030 30 % der Land- und Meeresflächen unter Schutz zu stellen. Zudem zeigt es Möglichkeiten zur nachhaltigen Nutzung, Erhaltung und Aufteilung des finanziellen und nichtfinanziellen Nutzens der Meeresbiodiversität in den Schutzgebieten auf. Unser Thema Biodiversität als Anlagechance greift die Dynamik und die Chancen in diesem Bereich auf.
Nachhaltige Ertragsquellen
Globale Investoren sind unterschiedlich stark risikoaffin. Manch einem sind Anlagen mit überschaubarer Volatilität und konsistenten Erträgen wichtiger als die mögliche Teilhabe an einer drastischen Bewertungsexpansion. Vor diesem Hintergrund setzen wir auf nachhaltige Ertragsquellen und damit auf Lösungen, die mit einem stabilen Geschäft, einer attraktiven Dividende und einem überzeugenden Nachhaltigkeitskonzept aufwarten können. So können Anleger nicht nur von einer vielversprechenden Investmentstrategie profitieren, die auf ihre Ertragsziele abgestimmt ist, sondern auch zu einer nachhaltigen Zukunft beitragen.
Der S-Faktor
Sowohl Anleger als auch die breitere Bevölkerung achten immer stärker auf den S-Faktor – das Handeln eines Unternehmens in der Gesellschaft. Die Pandemie hat entscheindend dazu beigetragen, dass das soziale Geschäftsgebaren des ein oder anderen Hauses dabei in die Schlagzeilen geraten ist. Die jüngste Inflation ist da nur ein Grund mehr für den dringenden Wunsch nach höheren Löhnen und besseren Arbeitsbedingungen. In vielen Ländern wird mehr gestreikt, und es wird genau beobachtet, wie Unternehmen mit ihren Mitarbeitern umgehen. Manche Unternehmen sind in den Augen der Anleger besser für den zunehmenden Druck und die potenziellen Risiken gewappnet als andere. Diejenigen, die hier gut abschneiden, sind für talentierte Fachkräfte attraktiv, bei Verbrauchern gefragt und mit dem Wohlwollen der Aufsichtsbehörden gesegnet. Und wir sind davon überzeugt, dass diese Unternehmen mittel- bis langfristig besser abschneiden werden.